美国负利率对企业有何影响？随着全球经济放缓，世界各国中央银行都在降低利率以刺激经济。同时，美国最大的两个贸易伙伴欧元区和日本已经有一段时间负利率了，越来越多的人要求美联储与这些利率保持一致。负利率对美国，美元汇率和美国进出口企业可能造成什么后果？
 

在美国，情况是否正在朝负利率增长？

分析人士指出，美国与其主要贸易伙伴之间的利率差距不断扩大，往往会使美元保持强势，从而阻碍了美国出口商的发展，并使进口商品受益。随着中国经济放缓，人民币汇率也面临下行压力，这增加了人民币大幅贬值（如2015年）的可能性，这可能有助于提高中国进口商品在世界舞台上的竞争力。美联储已经在2019年两次降息，分析师推测美国债券的收益率可能很快就会为负。

中央银行通过控制银行相互借贷的利率来影响市场利率，并通过它们影响汇率。对于美国，该利率称为联邦基金利率。但是，自2008年金融危机以来，连续几轮量化宽松（QE）使银行拥有大量储备，因此它们几乎不需要相互借贷。作为补偿，美联储还使用“超额准备金利息”（IOER）利率作为政策工具，这就是美联储为银行自愿存入的资金支付的费用。

美联储于2008年开始向IOER支付费用，有效地设定了银行准备接受向其他银行贷款的利率的“下限”，并阻止联邦基金利率降至零以下。3但是，客户活期存款的利率通常低于IOER利率。一些分析家认为，银行可以从客户存款利率和IOER利率之间的利差中赚取少量收入的事实，使他们不愿贷款，尽管美联储没有找到任何证据。4此外，客户存款的利率非常低，迫使一些人和企业为了寻求收入而进行了风险更大的投资，这被称为“收益率”。

美国的负利率可能如何运作？

试图了解美国将如何实施负利率的专家们会参考已经拥有负利率的经济体的经验。其他中央银行首先采用的利率等于IOER利率，而不是其主要政策利率。中央银行存款的这种负利率有几个目的。首先，如果银行被要求在其中央银行存钱，则它们可能会增加贷款：欧洲有证据表明，自欧洲中央银行（ECB）对存款实行负利率以来，银行确实增加了贷款。6其次，IOER负利率降低了政府债券（作为其替代品）的收益，从而降低了以政府债券的价差交易的其他债券的利率。自欧洲央行对存款采取负利率以来，在欧元区，许多债券的收益率已降至负数。7最后，负利率会削弱货币汇率，阻碍进口并帮助出口企业。

但是，哈佛大学经济学家，前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers）表示，负利率会严重影响商业银行的盈利能力，从而增加银行倒闭和金融危机的风险。9银行发现很难将客户存款的利率降低到零以下，因为客户可以选择将其资金转移到有形现金中，尽管这会产生存储成本，但它不承担任何利息。但是由于大型企业可以从资本市场而不是银行借款，因此银行需要降低大型贷款的利率，否则将面临严重的业务亏损。为了保护银行，日本银行于2016年推出了分级利率，以使银行能够避免大多数储备金的负利率，前提是它们在进行有用的贷款。10最近，在欧洲银行大力游说之后，欧洲央行也效仿了。

如果美联储要引入负利率，它可能会以欧洲央行和日本银行为榜样，将IOER利率降至零以下，同时保护正在进行生产性贷款的银行。这可以使美国企业更容易以可承受的利率获得营运资金，企业贷款和贸易融资。

美国的特定问题

与欧洲央行和日本银行不同，美联储已停止进行量化宽松，并逐渐缩减其资产负债表，以至于一些银行在高支付要求时（例如公司需要纳税）遇到储备短缺。结果，联邦基金利率有时升得远高于美联储的目标范围。美联储现在正在进行货币操作，以将基金利率保持在目标范围内。12

由于经历美元短缺的银行必须相互或从美联储借入准备金，美联储可以选择将联邦基金利率和IOER利率都降低到零以下，而不仅是IOER利率。目前，唯一尝试过负利率的央行是瑞典的瑞典央行，该行于2015年引入负回购利率，以防止瑞典克朗相对于欧元升值。随着瑞典经济的增强，瑞典央行现在正在寻求消除负利率。

如果联邦基金利率和IOER利率均为负数，则将有效地向银行付款以相互借款，但要向联邦银行收取存款资金。鼓励持有多余资金的银行以低于IOER利率的负利率将其借给另一家银行。这可以改善银行系统周围的资金流动，并有助于缓解流动性短缺的情况，这可能会鼓励银行向企业提供更多贷款。对于大型企业，美联储利率为负也可能意味着资本市场资金变得便宜得多，因为美国国债收益率可能会降至零以下，从而降低了公司债券发行的利率。

但是，一些银行已经在收取大笔存款。14如果建立了负利率，企业可能会发现，将大量现金余额存入银行帐户或以低风险的流动资产（例如USTs）的形式变得昂贵。

美国负利率如何影响美元汇率？

货币操作与降低联邦基金利率相结合，往往会削弱美元兑其他主要货币的汇率。当美联储于2019年10月结束降息时，欧元和日元兑美元均升值。对于美国企业而言，这可能意味着由于贸易条件改善而出口增长，这可能有助于抵消贸易增长带来的困难紧张局势。美元走软还可以降低与海外客户打交道的美国企业的信用风险，并使因供应商失败而导致的供应链中断的可能性降低。

但是，如果美国主要贸易伙伴通过将自己的利率进一步降低至负数范围并开始实施量化宽松来应对美联储的降息，即使较小的国家维持较高的利率，美元的贸易加权汇率也可能不会减弱太多。